個股 – FinSight 趨勢觀點

從 2022Q3 財報分析，電子庫存去化何時可看到隧道底的光

2022Q3財報顯示部分電子的存貨金額已進入高原區，但業績衰退使得週轉天數仍在高位。

考慮基期，修正可能要持續到明年第二季才有機會見底。但若景氣進入衰退情境，就必須考量當時消費需求並依照數據滾動調整。

這一季的財報，簡直就像是在看過去的歷史重演。按 2015.2018 年庫存調整經驗來看，消費端的需求疲弱極有可能在未來影響到企業商用，而目前表現最好的公司也可能在未來下修展望。

台灣電子財報庫存與庫存週轉天數均創歷史新高，過去從未有如此快庫存堆積的速度。
細究發現行業之間的差異極大！天平明顯往一邊集中，這在過去並非正常現象。

今年台積電端出的財報與財測，都讓我更確認了在資料驅動的科技 megatrend 下，台積電關鍵「科技賦能軍火商」的角色。
我相信在目前的評價基礎上，只要大環境轉為多頭，台積電會是很快資產翻倍的公司。

資料中心投資成長的關鍵，還是要看「需求」，而需求的來源則是「企業獲利」。當企業可以從雲端數據中取得更多價值與獲利，就會持續投入；一旦開始廠商獲利有轉折，就很有可能是雲端資本支出轉折的開始。

從電子零組件的財報存貨水位來看，數據都已經惡化到 2018 年庫存調整之前。而這次 NVIDIA 法說會釋放的內容，似曾相似…
本文將當時的公司說法與數據一併整理，讓想要理解那段歷史的人可以參考。

按照歷史經驗，電子股的庫存週期具有循環的特性。當庫存天數大幅增加時，後續若沒有更強勁的消費支撐，就很可能出現庫存調整。

以近期台股財報來看，企業資本支出增加、累積庫存的同時，卻面臨到自由現金流下滑與利率走高提升借貸成本，這在過去都暗示著未來有可能進入調整。

對企業而言，數位轉型已不再是選擇，而是攸關未來存亡的關鍵。
當各行各業積極面對數位轉型時，將持續推動以爆炸資料量驅動的產業革命。這將使未來所有公司都是科技公司，並進一步提升半導體的長期需求。

汽車產業過去一段時間，受到半導體缺貨與供應鏈問題影響，導致出貨量不斷下修、獲利不如預期。
但從這季財報來看，整體產業曙光已現，從上游半導體晶片商到中下游零組件與車廠的說法，普遍給出優於市場預期的成長展望。

NVIDIA 早已不再是傳統硬體銷售公司，而是提供軟硬整合的全運算平台。在數據驅動各行各業數位轉型的時代，NVIDIA 的全方位布局，將持續推動產業革命。