台灣 – FinSight 趨勢觀點

看法更新：資料驅動時代之下最受惠的廠商 – 台積電

今年台積電端出的財報與財測，都讓我更確認了在資料驅動的科技 megatrend 下，台積電關鍵「科技賦能軍火商」的角色。
我相信在目前的評價基礎上，只要大環境轉為多頭，台積電會是很快資產翻倍的公司。

從 2022Q1 的財報中，發現台灣電子庫存已經惡化到歷史極端水位；同時，台灣的資通訊外銷訂單也大幅衰退。在需求轉弱的情況下，去化庫存就會是即將發生的事。

從 2019 年中開啟的電子庫存多頭循環，終於在 2022/5 出現賣出訊號，這等同於暗示了電子的去化庫存即將開始。
雖然科技長期受惠滲透率提升，但再好的趨勢都有循環，了解循環位階有助決定加減碼的位置。

財報分析可以協助判斷現在處於循環的哪個位階，並對那個市場有自上而下的理解。研究上可用財報數據定錨，與公司說法與產業趨勢做雙重確認。

按照歷史經驗，電子股的庫存週期具有循環的特性。當庫存天數大幅增加時，後續若沒有更強勁的消費支撐，就很可能出現庫存調整。

以近期台股財報來看，企業資本支出增加、累積庫存的同時，卻面臨到自由現金流下滑與利率走高提升借貸成本，這在過去都暗示著未來有可能進入調整。

依照董事會通過的預算來看，台積電持續上調資本支出的可能性非常大。但在這樣規模的資本投入下，台積電今年的分析師獲利成長性依舊上升到 20%的水準，遠高於今年台股其他公司。
短期的成長是否會上調、幅度有多少都必須等法說會才能知曉，但在高速運算強勁需求帶動下，長期台積電絕對是資產翻倍的送分題。

本波電子庫存多頭訊號再 3Q19 出現，因為疫情而延續至今。
雖然賣出訊號還沒出現，但負向訊號持續增加，在此關鍵時點操作邏輯與心態對資產配置將產生很大的差異。

隨著可支配所得下滑以及物價高漲，美國這波的商品循環出現了警訊。
資金的轉移將有結構性的不同。

半導體的發展進入數據大爆炸的時代，報隨而來的運算力需求超越了摩爾定律的速度。
這樣的發展將帶來半導體新一波的成長動能。

Intel 換了執行長，在高階製程的製造決心並沒有改變。
但面對晶片市場的競爭格局改變，Intel 的時間壓力將越來越大。