【主編碎碎念】在能力圈內行動，在舒適圈外學習。

上一篇討論電子庫存買賣訊時，談論到無論是怎樣的研究都必須搭配背後的交易邏輯一起討論，才不會有研究與執行上的落差。

雖然當時只談順勢交易，但賺錢的方式百百款，不同風格差異很大、在研究上關注的重點也會不同。我認為不論是與其他人討論看法，或是針對自己的交易制定做法，明白不同研究在不同風格下的使用說明書都是非常關鍵的事。

與別人討論對行情觀點時，若可以儘量理解不同風格背後的邏輯，就不會在不同維度中平行討論；當我們可以更尊重不同風格的交易時，也才有機會從中學習更多新東西。此外，不同的操作框架會讓部位配置有很大差異，了解這點就可以讓研究反映在自己的部位上，以可承受的風險賺取符合期待的獲利。

今天這篇主編碎碎念，記錄我對不同交易風格的想法！

整理：三大交易風格的特色

賺錢的方式很多種，這邊先討論單一資產的三大交易風格：長線投資、左側交易、右側交易。雖然這些交易模式長期都可以賺錢，但前提是要貫徹風格，並針對選定的交易搭配適合的研究看法與交易做法。

一、長期投資：不擇時買進持有 (Buy & Hold) 策略。

基本上適合所有資金部位，但長期持有標的必須慎選，選錯投資標的績效會差很多。通常建議最好是投資指數 ETF 或是趨勢上的龍頭股。

• 研究上的關鍵：抓到長期成長的正確趨勢。
• 交易上的做法：不擇時買進或定期定額。

優點：長期而言是獲利最輕鬆的投資方式，而且很有機會賺取倍數。適合所有人，特別是無暇看盤與研究的人。

缺點：投資方式非常無聊，若追求交易快感、生活刺激或自我感覺良好認為可以長期打敗市場的人，就不適合這種投資方式。

賺錢關鍵：

1. 必須找到對的趨勢：建議尋找長期趨勢向上的投資標的，我認為美股指數 ETF 或產業趨勢向上且受惠集中度提升的公司，都是很不錯的長線趨勢。（像 S&P 指數的編制方式就能長線參與美國企業的創新力；科技受惠資料量提升也是明確的長線趨勢，而台積電則是最受惠的公司）
   　
2. 要留意投資的部位是否能堅持執行長期策略：此風格最大的風險在於無法堅持長期投資，因此建議投資人留意資金是否處於安全水位，若大環境不好時被迫賣掉投資部位以供生活所需，就會導致無法妥善執行長期投資策略。另外若是在有遊戲規則的單位中執行長期策略，則建議留意停損規範還有老闆容忍度，勿以長線角度買進，最後被迫以短線因素賣出，因此在投資機構執行此策略，「部位控管」是在進場之前就要思考好的。
   　
3. 提升績效可考慮適度於經濟衰退與庫存調整期間加碼、或是於標的大幅下跌時提高定期定額金額，如此可望拉高長期報酬。（但若是做不到，就也不用太糾結於買賣位置，執行長期策略還是第一優先）

圖一：長期投資者交易邏輯 – 不擇時、Buy & Hold

　　

二、左側交易：採取擇時交易，並在轉折出現前預判行情並進行投資。

通常左側交易適合百億以上大部位操作，因為建大部位需要時間，自左側開始加碼較有機會買到想要的規模。另外，左側交易也很適合對產業或企業研究頗深的專業人士使用。

• 研究上的關鍵：反向逆勢思考、重視價值，對產業循環與個股基本面有把握。
• 交易上的做法：適度猜頭摸底，可參考評價高低與市場預期。

優點：

1. 在底部出現前開始低接，通常加碼時間會很長、拉回幅度也很大，適合大資金慢慢建立部位。
2. 必須預判轉折，若看對了爽度會很高。（人性喜歡贏，但記得勝率之外賠率也很重要）

缺點：

1. 循環延長或幅度超出預期是最大風險：可能太早賣出而無法參與整個波段；也可能太快買滿導致沒有子彈加碼，因此低接的速度感與部位控管是關鍵。
2. 低接時若跌幅超出預期，可能會被停損：若部位有停損壓力者，執行此策略的難度會增加。
3. 考驗對公司的信念：通常左側交易者開始低接時，基本面尚未好轉、股價波動仍大，必須要對基本面研究夠深且對循環有一定掌握，才能有堅定信念。
4. 擇時交易的通病：賣出與低接的位置可能差異不大，長期而言擇時並沒有太大意義。

圖二：左側交易者交易邏輯 – 逆向思考、預判轉折

　　

三、右側交易者：採取擇時交易，並不預測立場順勢而為。

這種方式特別適合在乎資金效率的部位，因為操作靈活、當把握度提升時才壓大注，通常不太容易被停損抬出場。但這種方式永遠無法抓到轉折最高點與最低點。

• 研究上的關鍵：理解現實並不預設立場的研究，對未來行情設立指標追蹤。
• 交易上的做法：監測指標並看訊號動作，根據凱利公式當更多訊號出現使把握度提高時，才需要下大注。

優點：

1. 不怕循環延長或幅度超出預期：買訊出現後，可確保完整吃完整個波段；賣訊出現後，也不用擔心拉回幅度過深而碰停損出場。
2. 通常賣訊出現後，股價行為將截然不同 (波動大幅增加)，此時沒部位可降低心理壓力，並於經濟衰退時保有安全現金流。此外若在投資機構執行此策略，可降低碰到完全停損而被抬出場的機率。
3. 資金效率最高：雖然持有時間較短，但持有時間會是趨勢最明確、波動最低且最有效率的時候。

缺點：

1. 根據訊號交易者，永遠無法賣在最高點，而是賣在趨勢結束的回檔第一瞬間。
2. 買訊出現時通常已離最低點有一段距離，此時需克服追高的心理壓力。
3. 當買訊出現時，趨勢通常將在很短時間內展開，超大資金規模者可能無法建立到足夠的部位。
   （但基本上，一億美金以下的部位採取順勢交易是沒問題的）
4. 擇時交易的通病：賣訊與買訊出現的位置差異可能不大，若時間拉長看總報酬，擇時其實沒太大意義。

圖三：右側交易者交易邏輯 – 順勢交易

勿以成敗論英雄，勿看重由高風險替代路徑導致的成功

以上三種都是長期精準執行下，可以賺錢的投資策略。

雖然現階段 FinSight 主編可能是因為自己的資金規模而對「長期投資」和「順勢交易」特別有興趣，但最推崇的還是「長期投資」，這是我認為投資最優雅又有效率的方式。

長期投資隱含很多優點，曾經談過「錯時停損與對時加碼」的重要性，長期投資其實就協助我們以市值的角度做到對時加碼、錯時停損（上漲時市值成長 = 變相加碼，同樣的漲幅會增加更多市值；反之亦然）；另外若是投資標的為市值加權的指數 ETF，也可以協助我們投資更多部位市值正在快速成長的公司（正確時加碼），這都是藉由遊戲規則協助長期獲利極大化。

只是… 每次對身邊的人推薦長期持有台積電或是指數 ETF (美股指數 ETF 與台灣 50)，通常都會被翻白眼，好像沒有「明牌」就不懂投資一樣… 大部分人喜歡「現在」看起來賺錢最快的方式，尤其這兩年少年股神當道，好像要用槓桿才能賺取令人稱羨的獲利。

這讓我想起【思考的藝術】這本書，裡面講到 52 種人類在思考時系統性非理性的情境，其中有兩個特別適合在這裡分享：

1. 替代路徑偏誤：認清由高風險替代路徑導致的成功；重視經由無聊路徑所獲得的成功。
   舉凡所有同樣可能發生卻未發生的情況，都是替代路徑。成功的替代路徑可能具有被輕忽的高風險，因此做選擇時務必考慮到究竟面臨著怎樣的替代路徑、承擔何種風險。
   　
2. 結果偏誤：千萬不要以成敗論英雄，勿用結果論來論斷某個決定。
   我們總是傾向用「結果」來評斷「決定」，而不是根據「當時決定的過程」來評論「決定」。一個壞的結果並不必然等於是做了一個壞的決定；反之亦然。不要對那些事後看起來是錯誤的決定落井下石，也不必對那些可能純粹是出於意外而獲得成功的決定錦上添花。
   你應該做的是張大眼睛看清楚，你或別人「為什麼」會做出某種決定？若是出於理性、可行的理由，就請你下回繼續照做下去，不要再管上一回事不是遇到了什麼倒楣的結果。

至於擇時交易，無論是左側或右側都非常考驗技巧，必須精準執行才能追上長期投資的績效（跨市場的資產配置也是一種擇時交易，但這邊不討論）。若買賣點出現時，沒有當機立斷反映在部位上，則長期績效可能會被明顯拉低。

雖然擇時長期而言並沒有比較吃香，但擇時交易還是有其意義。像順勢交易其實是追求資金效率並拉平損益波動，藉由降低部分長期績效以達成減少虧損幅度，在某些交易單位的遊戲規則下，擇時是種生存下去的好方法。

結論：在能力圈內做事，在舒適圈外學習。

說了這麼多可以賺錢的投資模式，但我們其實不需要全部都會。

只要明白自己想賺怎樣的錢、做怎樣類型的交易，針對自己投資風格做對應研究，並整理出交易上的 Check List。把對的事情持續做、簡單的做，隨著時間經過就會有不錯的收穫。

「在能力圈內行動，在舒適圈外學習」

你不需要成為每家公司的專家，甚至不需要很多。
你只需要能夠評估你能力範圍內的公司。
……能力圈的大小不是關鍵，而了解它的邊界則至關重要。

巴菲特

投資的世界很有趣、很多元，交易風格其實也是人生價值觀的選擇。

知道不同的交易框架以明白研究觀點的使用說明書，確保自己可在能力圈內行動；釐清並尊重不同交易風格與看法，則是試圖讓自己保持多元開放思維，以學習更多新東西擴大能力圈。

對我來說，無論投資或學習，時間複利的威力都是非常驚人的！

期許未來能夠：

• 明白自己的能力圈，並在能力圈內做事。
• 設法擴大能力圈，要求自己在舒適圈外學習。

相信只要每天都進步一點點，將對的事情重複做、做到印象深刻，時間拉長就能帶來很大的財富。

　

提醒：本篇內容是主編在交易經驗中取得的體悟，但投資不是只有一種模式，每個人可能都有不同的感觸。另外，我個人建議在投資市場中可以學習別人的優點但少與他人比較，因為過度比較容易讓人陷入思考偏誤中（像可能會過度重視短期結果而非長期累積損益），但其實投資與成長都是自己的事與他人無關，關注自己的成長腳步與是否能貫徹「即便考量替代路徑也能做到長線獲利的投資」，對我而言才是最重要的。

　

免責聲明：本文章內容僅供投資人參考，無任何推薦與買賣邀約之情事，投資人應獨立審慎判斷，自負買賣風險謹慎投資，本網站不負任何法律責任。

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