追蹤法人觀點,分析師預估值模板教學

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一直說要寫「分析師預估值模板」的教學文,現在終於有空來分享。

目前分析師預估值模板主要整理 S&P 500全球半導體台灣上市櫃,整理這些數據主要是為了自己研究,可以看到市場分析師對企業的獲利預估共識,提供不同角度的分析。

而這篇文章會說明我平常在用這些模板時會看什麼東西,還有統計的一些細節,供需要的人參考。

台灣分析師預估值模板教學

整理數據之前要先看定義,畢竟定義不同就會得到不同結果。因此當我看到不錯的圖表時,會根據這個圖表背後的邏輯,重新整理一份符合我邏輯判斷、可以接受的統整與研究。

所以在看我們的分析師預估值模板之前,要先說明編制大致的方法,才能明白模板的使用說明書:

  • 資料來源:FactSet 統整的分析師預估值,將有預估值的標的納入,並會將有部分資料缺漏的標的移除(這樣才能看同比)。這種方式會偏重分析師有 cover 的中大型股票,以台股為例:我們收集到的分析師預估值將近 200 家,大約佔了台股淨利的 85%。
  • 報表可看性:「年度」資料的完整性會優於「季度」。畢竟不是每次分析師出具報告都會估逐季報表,季度的財務數據更新可能會比較慢。因此我在研究上會比較偏重「年度預估值變化走勢圖」,季度走勢主要是拿來看一個感覺。
  • 更新頻率:每周。每個周末,我們會將分析師預估值的最新數據更新到模板中,但通常會在財報季才有比較明顯的變化,這時候看分析師對未來預估值的調整方向就可以輔助判斷。

雖然在網站上採用的資料庫是 FactSet,但其實我私底下還有統計 Bloomberg 的分析師預估值。不同資料庫拉出來的數值,會產生統計結果的差異,所以使用上我是都會參考不同資料庫的結果,用這些數據看「趨勢」。

圖一:台灣分析師預估值 – 首頁

點進台灣分析師預估值模板後,可以看到首頁上面有非常多不同的財務數字與年度可以選擇,當點選完想看的財務數據後,其他圖表也會跟著一起變動。裡面我最常看的就是營收與獲利過去每周預估值的變化趨勢,每次更新主要就是看下面中間的圖表變化。。

圖二:台灣分析師預估值- 預估值頁面

如果想要看季度數據,則可以點入預估值(季)的頁面,選取想看的行業後,就能看到逐季預估 YoY 與過去一段時間修正了多少。以上面這個截圖為例,左邊選了台灣科技產業、右邊輸入與 90 天前預估值相較,在下面就很明顯看到黑色柱狀都是在零軸之下,代表與 90 天前相比,科技逐季預估值是被下調的。此外,也可以看到藍色柱狀顯示,今年第四季台灣科技股可能出現年比衰退。

圖三:台灣分析師預估值 – 各分類評價

但股票的評價也不是只看基本面上下修,在財報公布、分析師預估值調整過後,還是必須與現在的股價做連結才有意義。在這個圖表中,可以看到分析師給予的目標價距離現在股價還有多少?過去一段時間目標價上調的行業又是那些?還有以未來四季預估 EPS 來看,現在的 PE 在哪個水位。

圖四:S&P 500 分析師預估值 – 主頁

基本上,台股的預估值模板,和 S&P 500 的使用方式完全相同,可以用同樣的概念進行操作。

由於 S&P 500 成分股都是大型的標的,幾乎所有標的都有分析師出報告,比較不會有資料缺漏的問題。而經過這個財報季,可以看到企業 2022 年的營收仍持續成長,但淨利明顯無法跟上,可見在通膨導致所有成本上升的情況下,美國企業的獲利動能正在減弱。

全球半導體預估值模板教學

整理同一個市場的數據,沒什麼特別的。畢竟資料來源簡單,只要會簡單的處理就可以複製出同樣概念下的財務數據。

但我們在預估值裡面還有一個比較特別的模板,跨市場的統整了「全球半導體預估值」。這個模板可以幫助我,將全球的企業拉到同一個水平上,去看半導體中的各行業、各國家差異。

圖五:全球半導體分析師預估值 – 主頁

這裡我將 FactSet 定義歸屬於半導體行業中的個股納入,但刪除沒有分析師預估值的標的。半導體分類都可以再往下展開至次行業,當點選相關行業時,下方圖表也會跟著一起變動,這種方式可以看到目前在次行業中最強的族群在哪。

圖六:全球半導體分析師預估值 – 預估值選股

知道了哪些行業最強,就可以來到預估值選股的頁面,看看在該分類之下,不同企業表現的狀況。在這一頁中,可以以橫向的方式來看不同產業,當選定想看的次行業後,就能觀察該行業各股財務數字 YoY 與修正比率。

圖七:全球半導體分析師預估值 – 國家

而半導體之於各國,也都是一種國力展現。從國家分析頁面中,可以看到不同國家的財務數字變化。

不過想提醒一下,日本跟韓國的半導體有不少是垂直整合較多的大型企業,因此他們的財務數字並不能完全連結到半導體的成長。像:三星的業務中有大量硬體品牌,雖然他的市場地位很重要,但我們卻沒辦法直接用他的數據連結到半導體的成長,而且他在 FactSet 原始分類也不是歸屬於半導體而是硬體,所以最左邊我們增加了一個可以選擇要不要納入三星的選項。

創造一些好用的新工具,很好玩!

過去都是研究某個特定領域、特定市場,但當眼光鎖定於單一市場時,能看到的東西就沒有綜觀全局的多。因此當我整理半導體數據時,有感於現在全球化供應鏈分布於各個國家,才排除萬難的做出這個半導體分析師預估值模板。

但想法醞釀很久,真正有動力生成這些模板,是在去年三級警戒居家辦公期間。那時候的想法很簡單,就是想趁著一段不同工作型態的日子,做一些新的嘗試、新的學習,這樣我與夥伴在社會停擺之際,研究與個人成長也能延續。而經過這段期間實際運用這些模板,我認為對研究的確有幫助。

未來隨著研究進化,模板也會繼續做改版,畢竟還有很多想加、想改善的部分,希望未來可以統整更多有用的數據進入到模板中。

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