台灣 – 4 頁 – FinSight 趨勢觀點

從台積電與 Intel 財報，看半導體新時代的典範轉移

不確定中尋找確定，可以確定的是台積電會是贏的那個。

存貨指標是具有產業瞻觀的領先指標。
雖經歷疫情衝擊，但在存貨偏低、供應鏈斷鏈、科技加速往雲端轉型下，終端需求即便不如年初預期，依舊可以看到台灣科技廠商目前的業績很不錯，主要就是因為庫存建立的需求帶動。

以德州儀器的財報來看，整體報導體的廠商都還在拉庫存，業績不至於太差，但下半年的消費要是沒有維持同樣力道的話，庫存過高會是下半年的隱憂。

台積電在 4/16 召開法人說明會，第一季的財報令市場驚豔。在疫情影響的情況下，還能維持這樣的成績，足以證明其產業地位與能力。

比較設備廠的說法與半導體大廠的資本支出，可以避免落入單一廠商的看法，也可以將市場對產業的看法拼湊出來。
撇開肺炎的影響，整體的展望其實蠻樂觀，以我們之前整理的台灣科技庫存來看，庫存也還在低檔的有利位置。

短線雖然承受著手機與中美貿易的風險，但台積電擁有製程、異質整合封裝立體封裝等領先技術下，長線仍會在運算力要求提高、需求擴大的趨勢中具有領先優勢。

聯發科上週五召開法說，提到 2020 年全市場 5G 手機的預估量為 1.7 – 2 億隻，對比台積電的 2.25 億隻以及高通給的 1.75 – 2.25 億隻，聯發科的預估值顯然是比較保守。

以上面的結果來看，台灣電子股的多頭還沒結束，應該還會有 1 ~ 2 季的多頭可以把握。本次法說會特別關注指標「庫存、CAPEX、獲利回升速度」。

2019Q4財務概況：
1.7 奈米成長最多，占比來到 35%。
2.來自中國的營收成長、來自美國的部分衰退，中國占比上升到 22.1%。
3.主要成長項目來自智慧型手機，HPC 微幅回升。
4.ASP 3682 美元，正式超過 3500 美元，單價來到新高。

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