Posted by 結論：公司AI業務超乎預期使盤後大漲出現技術面突破，整體AI訂單顯著優於市場預期，且企業用戶同比三倍高速成長，佔AI系統訂單已達15%以上。但和DELL一樣面臨獲利的壓力，公司有表示毛利率受壓的原因來自於AI價格競爭非常激烈＋原物料成本壓力使整體AI毛利率低於伺服器平均，這點和DELL面臨到的狀況一致，差異在預期與股價位階的差別，使兩者財報後股價表現不同。
- 但一致的是：AI產業鏈掌握關鍵元件者取得的獲利最高，像是NVDA GPU、MU和Hynix的HBM，至於其他品牌廠或是零組件雖然AI帶來的營收成長令人期待，但要留意競爭帶來的價格壓力。
HPE：盤後大漲主要來自AI業務超乎預期
- AI需求加速增長，推動營收大幅成長：
- 第二季度AI系統收入環比增長超過一倍，達9億美元以上。
- 自2023年第一季度以來，AI系統產品和服務累計訂單增加約6億美元，達到46億美元，出貨時間縮短至6-12週，有望在下半年進一步提升收入。
- AI系統服務佔比目前較小但預計未來將顯著提升，成為獲利貢獻的新動能。
- 企業客戶對AI的興趣迅速增長：
- 企業訂單現在佔AI系統累計訂單的15%以上，客戶數量同比增長近三倍，預計到本財年末企業AI系統訂單將進一步加速。
- 企業客戶已經開始採用HPE獨特的AI產品組合。
舉例）QBox公司正在使用HPE AI系統開發新的生成式AI模型，以增強身份驗證；JT集團計劃使用HPE AI系統來支持AI模型訓練和模擬，以加速藥物發現；Scaleway使用HPE AI系統為其AI雲服務提供支持，使企業能獲得強大計算能力。
- HPE認為自己在AI領域贏得訂單的幾個原因：
- 公司認為他們在整個AI生命週期(從訓練、微調到推理)的大規模AI方面處於領先地位，擁有數十年設計、製造和管理空氣和液體冷卻系統的經驗，包括可靠交付最高計算性能水平的數據中心基礎設施。
- HPE有300多項專利，在直接液體冷卻方面擁有成熟的專業知識和大規模製造能力，有助於滿足當前和未來加速計算芯片設計的功耗需求，客戶欣賞HPE在AI規模化方面的專業知識和知識產權，以及獨特的液體冷卻製造和服務能力。
- 在直接液冷方面的經驗使HPE成為主權國家和政府在AI戰略方面有吸引力的合作夥伴
- HPE在TOP500超級計算機榜單上的領先地位也是一個有力證明。HPE現在擁有全球前10大最快的超級計算機中的4台，其中2台是Frontier和Adastra，都突破了exascale(百億億次)的算力。此外，在Green500節能超算榜單上HPE也佔據7席。
- 強大的AI合作夥伴生態系統，包括與NVIDIA的合作
- 去年與NVIDIA推出了聯合設計的企業解決方案，以簡化模型開發過程，並使企業能夠使用其私有數據微調大型語言模型，從而加速推理
- NVIDIA CEO黃仁勳將在HPE Discover大會（6/17~21）上公布新的、令人興奮的創新，這將簡化和加速企業AI的採用和部署
- 預計傳統和雲端基礎架構市場也會復甦：
- 傳統服務器訂單在北美和歐洲的企業、公共部門和中小企業客戶的推動下出現環比和同比增長
- 尚無跡象表明加速計算需求會侵蝕這些市場
儘管AI需求強勁，HPE仍面臨毛利率壓力，具體原因如下：
- AI服務器佔整體服務器銷售組合的比例增加：
AI系統收入在第二季度大幅增長，佔服務器總收入的比重更高，然而，與傳統服務器相比，AI服務器的毛利率通常較低。因此，儘管AI帶來強勁的收入增長，但其更高的收入佔比會對整體毛利率產生不利影響。 - 通貨膨脹和商品市場環境具有挑戰性：
HPE面臨著通貨膨脹壓力，尤其是在下半年，成本可能會上升，大宗商品和元件價格上漲也會對毛利率施加壓力。雖然HPE正在通過提價等措施來應對，但這種充滿挑戰的成本環境仍然是一個不利因素。 - 激烈的價格競爭環境：
AI服務器市場的價格競爭非常激烈，HPE面臨著定價壓力。為了在AI需求快速增長的背景下贏得市場份額，HPE可能需要在某種程度上降低價格。價格競爭加劇會在一定程度上抑制毛利率表現。 - 不利的產品組合：
- 混合雲業務：產品組合本季度出現不利變化，一些利潤率較低的第三方產品佔比提高，拖累了該業務部門的整體毛利率。
- 智能邊緣業務：智能邊緣是HPE利潤率較高的業務之一，然而本季度該業務收入出現同比和環比下滑，使邊緣業務在整體收入中佔比降低，從而導致公司層面的綜合毛利率受到不利影響。
整體而言，HPE試圖通過提高附加值服務佔比(如GreenLake)、擴大規模效應、嚴格管控成本等措施來緩解毛利率壓力。
FinSight 趨勢觀點 