Posted by Arista (ANET) 電話會議內容
財報重點：
- Q1營收與GM均優於先前展望：
- 營收15.71億，同比增長16.3%，超出此前指引的15.2-15.6億區間。營收增長主要受企業客戶需求強勁推動，雲計算客戶需求也符合預期。
- 毛利率64.2%，高於62%的指引，主要得益於供應鏈效率提升、存貨管理改善、企業業務占比提高以及產品/服務/軟件收入結構優化。
- EPS成長39% 至1.99。
- 上調2024財年營收增長指引至12-14%(此前為10-12%)，毛利率預期維持在62-64%。下季營收展望16.35億略高於預期16.2億。
- 能見度提高：企業與雲用戶訂單能見度均從三個月提升到六個月
企業客戶活動的高度活躍，並表示公司對企業需求的能見度已經從3個月延長到6個月以上。過去一個季度雲計算客戶在AI和傳統雲業務上的投資更加均衡，這使得公司對其需求的能見度也提高到了6個月以上。 - 宣布12億美元回購。
企業需求強勁是本季度營收與毛利高於預期的主要原因
- Q1企業客戶活動非常活躍，創下近年來同期最高水平。Arista認為，企業需求的顯著回暖主要基於自身的技術優勢，包含軟體品質和創新能力與統一的網絡架構設計，大大簡化了客戶的部署和運營。此外，企業重啟IT基礎設施建設(總體回暖+持續往雲數位轉型+提高網路安全要求)，以及供應鏈緊張緩解帶來的交付改善，也是企業需求回暖的外部原因。
- 企業能見度從3個月延長到6個月以上，表明企業客戶的強勁需求有望持續。目前公司對宏觀影響并不擔憂。
- 數據中心、校園網、廣域網等傳統應用場景仍是當前企業業務的主要驅動力，但圍繞AI的概念驗證項目也在增多，未來有望成為新的增長點。
- 未來要實現50億美元企業收入目標，公司還需加大對終端市場和渠道合作夥伴的投入。
雲客戶符合預期，但AI計算進展超過預期，可望帶來增量機會
- 過去一個季度，大型雲計算客戶對AI和傳統雲業務的投資更加均衡，對網絡設備的能見度從3個月延長到6個月以上。
- 傳統雲計算仍有持續的服務器升級需求，以及新地域市場拓展，將帶動網絡設備的升級換代。（升級週期通常為3-5年，公司期待隨著下一代處理器的成熟，有望迎來新一輪的換代需求。）
- 在AI方面：
- Arista在多個大型AI集群項目中取得顯著進展，從測試轉向試點，2025年有望支持1-10萬GPU規模的生產部署。
- 公司對2025年實現7.5億AI業務收入的信心增強。這一增量市場有望為未來幾年帶來新的業績彈性。但具體落地還取決於客戶的場地建設、GPU采購、散熱方案等。
- 400G以太網在支持AI計算負載方面已經顯示出比InfiniBand更好的性能，800G以太網將帶來更大的性能提升空間。
- 下半年可能推出800G交換機和光模塊，但建立完整的800G生態系統(包括網卡、線纜等)還需1年以上。當前400G已足以支撐大規模AI集群部署。
- 一些行業雲、互聯網公司等二線雲計算客戶也在加大雲計算和AI的投入。雖然規模不及頭部玩家，但也將貢獻一定的增量需求。
- 未來幾年仍會有雲計算客戶的服務器更新換代需求，帶動網絡設備升級。此外各大雲計算廠商也在持續開拓新的地域市場。
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強調AI相關業務是公司未來重要的成長引擎：
- AI基礎設施訂單展望：
- Cisco預計在2025財年能夠實現10億美元的AI相關產品訂單。這一展望主要基於Cisco目前已經獲得的訂單和管道(pipeline)信息。
- 這10億美元的AI訂單主要由兩部分構成：
(1) 大型互聯網公司，主要是這些公司用於構建內部AI基礎設施。
(2) 企業級市場，目前這一部分的管道尚在形成過程中。 - 整體上看，Cisco對於2025財年的10億美元AI訂單展望，主要由系統設備、芯片和光學器件組成。軟件訂單佔比較少。
- 已獲取的AI相關訂單：
- 在大型互聯網公司市場，全球前四大超大規模互聯網公司中已有三家采用Cisco的AI優化網絡架構(AI Ethernet fabric)。
- Cisco在過去兩個季度還額外獲得了基於Silicon One芯片(51.2 Tbps)的設計訂單。預計這些設計訂單將在2025財年轉化為正式產品訂單。
- 對於大型互聯網公司市場，AI訂單主要由定制開發的交換機系統(基於Silicon One芯片)、光學設備等構成。
- 面向企業級市場的AI戰略：
- 對於希望較早采用AI技術的企業客戶，Cisco將與Nvidia合作，提供便於部署的基於雲和企業內部環境的AI推理網絡解決方案。
- Cisco認為，憑藉旗下產品組合的廣度以及公司處理的海量數據，將成為企業級AI應用興起過程中的主要受益者。
- AI業務發展節奏：
- 從季節性來看，2025財年AI業務訂單的大部分有望在下半年實現，這主要取決於客戶的測試進度。
- 展望未來，隨著存量客戶的設備測試、驗證工作的完成，以及新客戶的拓展，Cisco有望繼續保持AI業務的強勁增長態勢。
FinSight 趨勢觀點 