FinSight 主編 – 2 頁 – FinSight 趨勢觀點

夢醒時分（一）：供應鏈派對狂歡後的鐘擺效應

現在供應鏈面臨過去十年未見的去庫存壓力，若此時終端需求也跟著轉弱，就有可能加大去庫存的時間與規模。

這一季的財報，簡直就像是在看過去的歷史重演。按 2015.2018 年庫存調整經驗來看，消費端的需求疲弱極有可能在未來影響到企業商用，而目前表現最好的公司也可能在未來下修展望。

台灣電子財報庫存與庫存週轉天數均創歷史新高，過去從未有如此快庫存堆積的速度。
細究發現行業之間的差異極大！天平明顯往一邊集中，這在過去並非正常現象。

EPS 與 PE 同步修正的戴維斯雙殺是否會發生，可以藉由一些總經指標協助判斷（領先指標 YoY<0 或 ISM<45）。

雖然無法確定聯準會被夾在「通膨、升息、衰退」的三角拉鋸中，對升息速度會不會有所轉變。但可以確定的是，當聯準會確認轉向時，PE 會出現短線低點，後續再視經濟衰退幅度而定。

風險指標顯示發生臨界事件的機率正在增加，加上下季財報 EPS 下修幅度未知，建議在風險指標還沒回落下持續做好部位控管，並靜待第三季財報測試。

現代貨幣理論 (MMT) 最害怕通膨，因為通膨會使聯準會的政策空間被縮減。
因此，我認為短期很難看到聯準會從緊縮態度轉向，這樣的話… 大波動環境就很有可能延續下去。

今年台積電端出的財報與財測，都讓我更確認了在資料驅動的科技 megatrend 下，台積電關鍵「科技賦能軍火商」的角色。
我相信在目前的評價基礎上，只要大環境轉為多頭，台積電會是很快資產翻倍的公司。

資料中心投資成長的關鍵，還是要看「需求」，而需求的來源則是「企業獲利」。當企業可以從雲端數據中取得更多價值與獲利，就會持續投入；一旦開始廠商獲利有轉折，就很有可能是雲端資本支出轉折的開始。

從電子零組件的財報存貨水位來看，數據都已經惡化到 2018 年庫存調整之前。而這次 NVIDIA 法說會釋放的內容，似曾相似…
本文將當時的公司說法與數據一併整理，讓想要理解那段歷史的人可以參考。