FinSight 主編 – FinSight 趨勢觀點

流動性危機之後，我們是否離衰退更近？

最近，美國出現了局部的流動性危機，這使得衰退再次成為熱門話題。
在過去 40 年未曾出現的高通膨下，最後一次升息不一定是底部的跡象，尤其是在評價偏高的情況下需要保持謹慎態度。

風險指標在去年第三季來到了短期高點後開始回落，但美國的 CDS 卻緩步創高。
在 40 年未見的高利率環境下，時間拉得越長會讓過去一段時間習以為常的常識開始改變，市場未必就會陷入金融危機，但對於不確定性的增加卻是肯定的。

從 Top-Down 數據來看，今年有很高機會進入經濟衰退，但從 Bottom-Up 來看，可能還沒有含入這樣的預估。
本篇文章將來解析在過去經濟衰退期，EPS 將呈現怎樣的變化。

目前的評價無論是和通膨與利率環境相比或是評價本身絕對數值來看，都不算便宜。
若未來基本面如果進一步快速下修或是進入經濟衰退，則目前的評價還有可能進一步下修，直到聯準會轉向寬鬆為止。

疫情之後，研究上都要試圖從不確定的環境中尋找確定事件。
假設認為今年經濟衰退出現是較確定的事件，則參考過去，股價波段低點將 100% 發生在衰退期間，且從衰退開始起算仍有平均 20% 下跌空間。

電子庫存買賣訊長期而言是有用的交易策略，但我們卻無法從這個研究上抓到最低點。
工具使用方式取決於每個人的交易邏輯。只要完整知道工具的使用說明書，就可以根據個人交易模式、選擇要參考的部分。

2022Q3財報顯示部分電子的存貨金額已進入高原區，但業績衰退使得週轉天數仍在高位。

考慮基期，修正可能要持續到明年第二季才有機會見底。但若景氣進入衰退情境，就必須考量當時消費需求並依照數據滾動調整。

風險指標顯示流動性緊俏，就代表市場處於「某處」可能出現資金斷鏈的脆弱狀態。
而這種狀況如果維持越久，流動性問題就會被持續放大，進而提升發生尾端事件的可能。

過去一段時間，我們設立了一些指標來觀察未來行情有可能走向何種劇本。
以近期的數據來看，往負面走的機率越來越高，必須留意空襲警報。

過去，當美國家庭資產負債表連續下滑兩季之後，很容易影響到未來消費動能。而從低收入所得者支出困難度增加，搭配消費者信貸創紀錄增長，都顯示消費動能延續力令人存疑。